http://www.lesechos.fr/digital/ARCHIVES/PDF_20090630_LEC/docslib/articlepdf.htm?article=../article/4881271.pdf?journee=PDF_20090630_LEC
Le marché de l’or à l’écoute du chant des sirènes chinoises
La Chine redoute la dépréciation du billet vert et le retour durable de l’inflation.
Elle plaide pour la diversification des réserves de change.Mais lemarché
de l’or estbeaucoup trop étroitpour représenter une alternative crédible au dollar.
Avec une régularité de métronome,
depuisplusieursannées,lemarchédu
métaljauneesttraversépardesinformations
qui prédisent une entrée en
force de l’Etat chinois. Les propos
maintes fois réitérés par de hauts
responsablesdel’Etatsurlanécessité
de diversifier les réserves de change
du pays au détriment du billet vert,
qui en représente encore environ
70%aujourd’hui, ont ravivé lesujet.
Li Lianzhong, un économiste réputé
qui dirige la recherche du Parti
communiste au pouvoir, a déclaré la
semainepasséeque laChine devrait
acheter de l’or plutôt que de la dette
américainealorsmêmequelesEtats-
Unis impriment des dollars à une
échelle massive. Rappelant que seulement
1,8%des réserves de change
chinoisessontenor, soit 1.054tonnes
selon le dernier pointage du Conseil
mondial de l’or (CMO), Li Lianzhongaplaidépourl’augmentationde
ce pourcentage. Il a cité en exemple
lesratiosdesEtats-Unis(78,3%, soit
8.133,5 tonnes), de l’Italie (66,1%,
2.451,8 tonnes), de l’Allemagne
(69,5%, 3.412,6 tonnes) et de la
France (73%, 2.450,7 tonnes).
Le retour de l’inflation annoncé
Les suggestions de l’économiste ont
été rendues plus crédibles par les
appels incessants de la banque centralechinoiseenfaveur
duremplacement
du dollar comme monnaie internationalederéserveparunpanier
de devises. Dans la foulée, le prix de
l’or a de nouveau grimpé vers les
940 dollars l’once. Le mouvement a
également bénéficié de la contribution
d’AlanGreenspan, l’ancienprésident
de la Réserve fédérale américaine,
qui prédit le retour de
l’inflationdansle« FinantialTimes ».
Dans ce contexte, il n’est guère
étonnant que la Chine, qui détient
environ 2.000 milliards de dollars de
réserves de change, auxquels il faut
ajouter 200 à 300milliards de dollars
supplémentaires en actifsqui ne sont
pas comptabilisés comme des réserves
officiellesdechanges, soit tentée
par la diversification. Dans l’immédiat,
il est peu probable que ce
mouvement se fasse à un rythme
soutenu, selon les experts d’UBS.
A moyen terme, il est probable
que Pékin ajoute des actifs différents
(matières premières, autres devises,
or) sanspour autant se défairemassivement
de ses dollars. D’autant que
le choix dumétal jaune est plus ardu
qu’il n’y paraît : la taille de sonmarché
est trop réduite pour qu’il constitue
une réelle alternative au dollar.
Si la Chine décidait de porter ses
stocks officiels d’or de 1,8% à 5%
desréservesdechange,elledevraiten
acheter plus de 3.000 tonnes, soit
environ un an de production mondiale.
De quoi faire disparaître les
espoirs les plus fous d’emballement
de la demande de métal jaune.
M. P.